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2015金融硕士公司理财要点：长期融资

2014-06-05 11:40:11来源：新东方在线编辑整理

　　备战2015年金融硕士考研的考生需要掌握的知识很多，包括经济学、金融学、投资学、银行货币学以及公司理财等方方面面，这需要考生把握重点，统筹全局的来展开复习。新东方在线编辑同时会给大家提供相应的复习资料，帮助考生顺利备考。下文是有关公司理财方面的知识要点，希望考生认真记忆。

　　2015金融硕士公司理财要点：长期融资

　　1.优先股及负债

　　优先股与负债之间有什么差别?

　　解：优先股与债券主要有如下方面的区别：

　　①优先股体现的是投资关系，债券体现的是借贷关系。根据法律规定，作为资本的投资不能撤回，只能转让，公司对股东只承担支付股息的义务，且股息由税后利润支付，不得计入成本;而公司债券作为债务，公司应当承担还本付息的义务，且利息由税前利润支付，计入公司经营成本。

　　②从个人投资者的角度，优先股股利属于应纳税的一般收入。而对公司投资者而言，所得的70%优先股股利不予征收所得税。

　　③如果发生破产清算，优先股的求偿权在债务之后，在普通股之前。

　　④与债券有支付利息的义务相比，公司发行优先股没有法定义务必须要发放优先股股利。因此，公司不会因为某年没有发放优先股股利而违约。优先股股利可以是累计性的也可以是非累计性的，甚至可以无限期的延迟支付。当然，无限期的延迟支付会对公司价值估计产生不利的影响。

　　2.优先股

　　当支付优先股股利时，优先股并不能带来税盾效应，但是为什么还有公司发行优先股?

　　解：发行优先股对某些公司是有利的，有以下几个原因：

　　①由于公用事业机构的收费是根据规章制定的，所以受管制的公共事业机构可以将发行优先股产生的税收劣势转嫁给顾客。结果，大部分优先股股票都是由公共事业机构发行的。

　　②向美国税务总署汇报亏损的公司可以发行优先股。因为这些公司没有任何的债务利息可用来抵扣应税收入，所以优先股与负债比较而言不存在税收劣势。

　　③发行优先股的公司可以避免债务融资方式下可能出现的破产威胁。未付的优先股股利不属于公司债务，所以优先股股东不能以公司不支付股利为由胁迫公司破产清算。

　　3.优先股与债券收益

　　不可转换优先股的收益低于公司债券的收益，为什么会有这种差异?哪类投资者是优先股的主要持有者?为什么?

　　解：(1)不可转换优先股的投资回报低于公司债券主要有以下两个原因：

　　①如果公司投资者持有优先股，它将获得股利的80%的税收减免，因此公司投资者会更有动力去持有其他公司的优先股，从而使其对优先股的支付溢价，优先股的收益率也就降低了。

　　②由于债券利率减少了债券发行者的税收成本，因此发行公司愿意并且能够提供更高的债券收益率。优先股股利由净收益支付，因而不具有抵减税收的优势。

　　(2)公司投资者是主要的优先股持有者。原因在于：与个体投资者不同，公司投资者所获得的优先股股利中有70%是可以免交所得税的，因此他们愿意接受优先股产生的较低的投资回报。由于个体投资者不具有这种税收优惠，所以美国绝大多数优先股都为公司投资者所有。

　　4.公司理财

　　公司负债与权益的主要差别是什么?为什么有些公司试图在负债的幌子下发行权益。

　　解：负债和权益的主要区别：


负债

权益

偿付是否是公司的义务

是

否

是否赋予公司的所有权

否

是

是否享有税收优势

是

否

不支付是否引起公司清算

是

否

　　公司发行看似权益却又被称作负债的混合性证券，是因为希望在减轻公司破产成本的同时又能获取债务的抵税优势。如果美国税务总署(IRS)承认证券是负债的话，公司即可利用它来规避税收;如果同时证券保持权益的破产和所有权优势，公司将在两方面都获得收益。

　　5.公司理财

　　Cable公司有一个可产生100万美元NPV的项目，这个项目即将被接受。如果Cable公司的管理人员按美国工业企业长期融资的历史方式来融资的话，那么该公司的融资策略是什么?

　　解：20世纪80年代以来，美国公司撤回大量的权益资本，这些权益资本的回购是通过举借新债融集资金实现的。如果有线电视公司顺应这一美国长期融资趋势，则该公司80%的融资额将来自内部融资、项目净收益、折旧与股利支付的差额，20%来自外部融资、长期负债和权益。

　　6.代理

　　与股东投票权相关的代理是指什么?

　　解：股东投票权是所有者给予其他人的投票的权利。

　　7.优先股

　　你认为优先股更像权益还是负债?为什么?

　　解：优先股与权益和负债都很相像。如果公司被清算，优先股股东获得分红，然而，没有支付的股利并非公司债务，优先股息是不能申请扣减税的。

　　8.长期融资

　　就如本章所提到的，新权益的发行一般只占总资本新发行量的一小部分，同时，公司又会继续发行新的债务。为什么公司倾向于发行少量的新权益，却继续发行新的债务?

　　解：如果公司要维持其资本结构，必须发行更多的债券来取代旧的到期债务。也有这种可能性，公司的市场价值继续增加。这也意味着，维持特定的资本结构要求公司发行新债，因为现有的债券的市场价值一般不随公司的价值增加而增加(至少增加的少)。

　　9.内部融资与外部融资

　　内部融资与外部融资的区别是什么?

　　解：内部融资来自公司内部产生的现金流，并且不需要发行有价证券。相反，外部融资要求该公司发行新证券。

　　10.内部融资与外部融资

　　什么因素会影响企业对外部融资与内部权益融资的选择?

　　解：①总体经济环境，尤其是商业周期;②股票的价格水平;③获得NPV为正项目的难易程度。

　　考研的路途虽然漫漫，但是只要大家付出努力，做好规划就一定能够有所成效。新东方在线小编在这里希望每一位考生都能够结出胜利的果实。

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