首页 26考研 在职考研 直播好课 大纲冲刺

新东方在线 > 考研 > 专业硕士 > 金融硕士 > 正文

扫码加入训练营

牢记核心词

学习得礼盒

2015金融硕士公司理财要点：资本结构

2014-06-05 11:41:14来源：新东方在线编辑整理

　　备战2015年金融硕士考研的考生需要掌握的知识很多，包括经济学、金融学、投资学、银行货币学以及公司理财等方方面面，这需要考生把握重点，统筹全局的来展开复习。新东方在线编辑同时会给大家提供相应的复习资料，帮助考生顺利备考。下文是有关公司理财方面的知识要点，希望考生认真记忆。

　　2015金融硕士公司理财要点：资本结构

　　1.MM假设

　　列举在一个无税的世界里，MM理论成立所需的3个假设。在现实的世界中，这些假设是否合理?请解释。

　　解：1、无税;2、无交易成本;3、个人和公司的借贷利率相同。

　　1、无税;(实际经济中存在公司税，公司的价值与负债水平正相关。因为利息支付可在税收中扣除，所以负债的增加会使税收支出最小化，从而使对股东来说的公司价值最大化)

　　2、无交易成本;(在现实生活中，财务困境成本可能是比较大的。因为股东是这些成本的最终负担者，所以公司有动力将举债控制在较小的规模之内)

　　3、个人和公司的借贷利率相同。(由于投资者可以以垫付保证金的方式购买证券，个人借款的有效利率可能并不高于公司借款的利率。因此，在将MM定理运用实际生活中时，这一假设是较为合理的。如果企业能够以低于个人借款利率借款，那么它将可能通过借款增加其公司价值。根据MM定理一，在没有税收的世界里，这一情况并不存在)

　　2.MM命题

　　在一个无税、无交易成本、无财务困境成本的世界里，下面的说法是正确的、错误的、还是不确定?如果一个公司发行权益来回购一部分债务，公司股票的每股价格将上涨，这是因为回购债务使得风险减小。请解释。

　　解：错误。财务杠杆的降低将同时降低股票的财务风险和预期收益，根据MM定理，这两种效应事实上是相互抵消的，从而使股票价格和公司价值不随财务杠杆的变动而改变。

　　3.MM命题

　　在一个无税、无交易成本、无财务困境成本的世界里，下面的说法是正确的、错误的、还是不确定?适度负债将不会增加公司权益的必要回报。请解释。

　　解：错误。根据MM定理Ⅱ(无税收)，公司权益的预期收益率与公司的债务权益比率成正相关关系，即 。因此，公司资本结构中，债务比例的增大将使得权益的预期收益率升高。

　　4.MM命题

　　在其他各方面均一样的情况下，税使得杠杆公司的价值大于无杠杆公司的价值，其玄机是什么?

　　解：利息是可以免税的，支付给股东的股息是不能免税的。

　　5.经营风险与财务风险

　　解释经营风险和财务风险的概念。假如A企业的经营风险大于B企业，是否A企业的权益资本成本将更高?请解释。

　　解：经营风险源于公司经营活动，与公司的资产的风险直接相关。财务风险完全由公司资本结构决定。由于财务杠杆，或使用债务融资增加，财务风险就会增加。因此，如果A企业杠杆更高则权益成本会更大。

　　6.MM命题

　　您将如何回答下面的争论?

　　Q：如果一个企业增加债务的使用，企业权益的风险将会增加，对吗?

　　A：对，MM定理Ⅱ的实质内容就是这个。

　　Q：如果一个企业增加负债的使用，还债时违约的可能性将增加，因此将增加企业所负债务的风险，对吗?

　　A：对。

　　Q：换句话说，增加负债会增加权益与负债的风险，对吗?

　　A：就是这样。

　　Q：那么，如果企业只采用权益或负债进行融资，这两种资本的风险均会因负债的增加而加大，那么负债的增加将增加企业的总风险，从而降低企业的价值，对吗?

　　A：??

　　解：不对。权益和债务的成本上升这是对的，但是需要记住的是债务成本还是低于权益成本的。所以随着债务的增加， 不一定会上升。

　　7.最优资本结构

　　是否可以很容易地辨认出使公司价值最大化的负债权益比，为什么?

　　解：因为许多相关的因素，如破产费用、税收不对称、代理成本不能轻易识别或量化，所以几乎不可能确定精确的债务/股权比例来使得企业的价值最大化。然而，如果该公司新债务的成本突然变得更加昂贵，那么很有可能公司的杠杆也很高。

　　8.财务杠杆

　　为什么债务的使用被称之为“财务杠杆”?

　　解：之所以叫做杠杆，是因为它放大了收益或亏损。

　　9.自制杠杆

　　什么是自制杠杆?

　　解：如果杠杆公司的定价过高，理性投资者将只以个人账户借款来购买无杠杆公司的股票。通常把这种替代称为自制财务杠杆。只要投资者个人能以与公司相同的条件借入或贷出，他们就能靠自己来复制公司财务杠杆的影响。

　　10.目标资本结构

　　涉及资本结构的财务管理的基本目标是什么?

　　解：最基本的目标是减少非市场承诺的价值。

　　考研的路途虽然漫漫，但是只要大家付出努力，做好规划就一定能够有所成效。新东方在线小编在这里希望每一位考生都能够结出胜利的果实。

【课程推荐】

2015考研金融硕士MF全科签约联报班

2015考研396经济类联考综合能力三科签约联报班

2015考研金融硕士MF431金融学综合签约全程班

【考研专题】

2015考研报考指南

2015考研全程备考规划

暑期备考

“三跨”考研

【考研工具】

middle" align="center">考研时间考研报名报考指南院校信息
注意事项
考研动态复习经验考研真题考研资料考研课程

本文关键字: 金融硕士 公司理财 2015年考研

考研英语核心词汇营

背词+听课+练习+督学，学习得礼盒

更多资料

添加班主任领资料

添加考研班主任
免费领取考研历年真题等复习干货资料

  • 1.打开手机微信【扫一扫】，识别上方二维码；
  • 2.添加班主任，可领取学习资料。
更多>>
更多内容
看课程 MBA 优惠券 0元学 领资料

关注新东方在线考研服务号

获得21考研真题及答案解析

1. 打开手机微信【扫一扫】，识别上方二维码；
2.点击【关注公众号】，获取资料大礼包。

名师试听

历年考研真题及答案解析下载

英语一 英语二 政治 数学一 数学二 数学三 西医综合 教育综合 心理学综合
立即下载
近10年考研真题及答案免费下载
更多>>
更多公开课>>
更多>>
更多资料
我要
反馈 返回
首页
  • 1
  • 2
  • 3
  • 4
  • 5
  • 6
  • 7
  • 8
  • 9
  • 10