2020考研金融硕士复习笔记(7)

　　2020年金融硕士考研复习已经开始，新东方在线在此整理了2020考研金融硕士复习笔记(7)，希望能帮助大家!

　　通货膨胀的产出效应

　　对于通货膨胀和经济增长的关系分成三种，即促进论、促退论和中性论。

　　1、促进论

　　1)凯恩斯的“半通货膨胀”论。凯恩斯认为货币数量增加，在实现充分就业前后，所产生的效果不同。在经济达到充分就业之前，货币量增加可以带动有效需求增加。也即，在充分就业之前，增加货币既可提高单位成本，又可增加产量。

　　这是由于两方面的原因：第一，由于存在闲置的劳动力，工人被迫接受低于一般物价上涨速度的货币工资，因此单位成本的增加小于有效需求的增加幅度。

　　第二，由于有剩余的生产资源，增加有效需求带动产量、供给的增加，此时货币数量增加不具有十足的通货膨胀性，而是一方面增加就业和产量，另一方面也使物价上涨。这种情况被凯恩斯称之为半通货膨胀。

　　当经济实现充分就业之后，增加货币量就产生了显著的通货膨胀效应。由于各种生产资源均无剩余，货币量增加引起有效需求增加，但就业量和产量就不再增加，增加的只是边际成本中各生产要素的报酬，即单位成本，此时的通货膨胀才是真正的通货膨胀。

　　由于在凯恩斯的理论中，充分就业是一种例外，非充分就业才是常态，因此，增加货币数量只会出现利多弊少的通货膨胀。

　　2)新古典学派的促进论。

　　这一学派认为，通货膨胀通过强制储蓄，扩大投资来实现增加就业和促进经济增长，当政府财政入不敷出时，常常借助于财政透支解决收入来源。如果政府将膨胀性的收入用于实际投资，就会增加资本形成，而只要私人投资不降低或降低数额不小于政府新增数额，就能提高社会总投资并促进经济增长。

　　当人们对通货膨胀的预期调整比较缓慢，从而名义工资的变动滞后于价格变动时，收入就会发生转移，转移的方向从工人转向雇主阶层，而后者的储蓄率高，因而增加一国的总储蓄。

　　由于通货膨胀提高了盈利率，因而私人投资也会增大，这样政府与私人的投资都增加，无疑有利于经济增长。

　　3)收入在政府与私人部门的再分配与通货膨胀促进论。

　　在经济增长过程中，政府扮演着非常重要的角色。政府要建设基础设施、扶植新兴产业的发展、调整经济结构。政府的上述行为都依赖于政府的投资，而政府筹资主要包括政府本身的储蓄，举借内债和外债。

　　从20世纪60年代，通过货币扩张或通货膨胀政策来筹资建设变得越来越重要。在货币扩张中，正常发行的货币量的一部分直接转化为财政收入。从长期看，政府储蓄倾向高于私人部门平均的储蓄倾向。

　　因此，通货膨胀时，政府占收入的比率增加，社会的储蓄率提高，有利于经济增长。

　　这种有利影响主要表现在：首先，降低资本?产出系数。由于政府在进行投资决策时可以更多考虑宏观经济平衡的需要，而宏观经济平衡能使生产能力得到更大限度的发挥。其次，改变投资结构。

　　在经济发展时期，会出现许多新兴的产业部门，这些部门是经济起飞的基础。但由于其新兴的性质，向这些部门的投资往往周期长、风险大，而且原始的投资数额也非常大。如果投资都依赖于私人部门，则新兴产业将是投资的空白。

　　在这方面，只有政府才能平衡投资结构。政府通过货币扩张政策进行投资的产业应该是基础设施和重工业，只有这样，才能维持经济长期稳定发展。

　　最后，促进对外贸易发展。在开放经济中为使投资超过计划储蓄，除国内实行温和的通货膨胀外，还可以采取扩大进口吸收国内储蓄的办法。

　　但发展中国家往往缺少外汇，要保持较高的进口率，就要想办法通过各种途径弥补国际收支逆差。

　　从国际金融关系上看弥补逆差的资金可以来自国际金融市场和国际金融机构的借款，也可以来自外国私人资本的流入，除此之外，还有一种无形的外汇收入渠道，即实行本币贬值政策。

　　本币贬值可以促进出口，限制进口，从而弥补前一时期进口扩张的外汇缺口。国内通胀政策制造了这样一个外贸的循环，其结果是既提高了国内储蓄总水平，又促进了对外贸易的发展。

　　促进论认为，通货膨胀是政府的一项政策，政府可以获得直接利益，获利大小完全取决于政府调控经济水平的高低。政府应努力提高自己的管理技能，最大限度地发挥通货膨胀的积极作用，并把它带来的经济利益转化为经济增长的动力。

　　2、促退论

　　1)通货膨胀降低储蓄

　　通货膨胀意味着货币购买力下降，减少了人们的实际可支配收入，从而削弱了人们的储蓄能力，造成本币贬值和储蓄的实际收益下降，使人们对储蓄和未来收益产生悲观预期，为避免将来物价上涨所造成的经济损失，人们的储蓄意愿降低，即期消费增加，致使人们的储蓄率下降。

　　2)通货膨胀降低投资

　　首先，在通货膨胀的环境下，从事生产和投资的风险较大，而相比之下，进行投机却有利可图。这说明，在通货膨胀的环境中，长期生产资本向短期生产资本转化，短期生产资本向投机资本转化。

　　生产资本的减少对一个国家的长期发展是不利的。同时，短期资本，特别是投机资本增加会使各种财产价格上升，土地、房屋等所有者可以坐享其成。

　　其次，投资者是根据投资收益预期而从事投资的，在通货膨胀环境中，各行业价格上涨的速度有差异，市场价格机制遭到严重的破坏。

　　由于市场价格机制失去了所有的调节功能，投资者也无法判断价格上涨的结构，做出盲目的投资或错误的投资决策，不利于产业结构的优化和资源的合理配置，使经济效率大大下降。

　　3)通货膨胀造成外贸逆差

　　本国通货膨胀率长期高于他国，会产生两种影响：

　　一是使本国产品相对于外国产品的价格上升。从而不利于本国的出口，并刺激了进口的增加。二是使国内储蓄转移到国外，势必导致本国国际收支出现逆差，并使黄金和外汇外流，给本国经济增长带来压力。

　　4)恶性通货膨胀会危及社会经济制度的稳定

　　当发生恶性通货膨胀时，价格飞涨，已经不能再反映商品供给和需求的均衡，信用关系也会产生危机。这样就会危及社会经济制度的稳定，甚至令其崩溃。

　　5)通货膨胀持续一段时间后，在公众舆论压力下，政府可能采取全面价格管制，从而削弱了经济的活力。

　　3、中性论

　　中性论者认为，出现通货膨胀时，社会公众通过各种信息作出对未来的预期。根据这种预期，他们就会对物价上涨做出合理的行为调整。

　　这种行为调整将会使通货膨胀的各种影响均被相互抵消掉。因此，通货膨胀无正效应，也无负效应，其效应是中性的，持这种观点的人们，对于通货膨胀的态度也是中性的。

　　第二阶段的菲利普斯曲线，即一条垂直的长期菲利普斯曲线是支持中性论观点，此外，芝加哥大学的卢卡斯(R.E.Lucas)等则提出理性预期的概念，这比弗里德曼的适应性预期菲利普斯曲线更强调了通货膨胀政策的无效性，是支持中性论的又一理论基础。