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2017宏观经济学考研经典案例分析：泰国的金融危机

2016-05-20 14:34:23来源：网络

　　1.2 索罗斯暗地使法

　　索罗斯和其他一些大投资者悄然地频繁进出泰铢市场，自今年2月份以来一直对铢发起进攻。

　　从4月下旬起，以美国避险基金为主的巨额国际游资就大量抛出泰铢，买入美元。据说单单索罗斯就持有40亿美元的泰铢淡仓。而泰国中央银行仅仅在汇率达到一定程度时才进行干预。这时，泰国货币铢的对外价值已从1美元兑换24.5铢迅速下跌到1美元兑换29铢。

　　直到泰国政府终于屈服，使铢与受美元主宰的货币体系脱钩。这些游资才转而狙击菲律宾比索和马来西亚元，将金融动荡的范围扩大到整个东南亚。

　　国际游资是近年来形成的为数巨大的一股资金力量。据估计，总额已达1万亿美元以上，其特点是流动性强，善于投机：通过左右外汇、期货、证券等市场的行情 获利。一般认为，1994年底的墨西哥金融危机就主要是国际游资在作怪。当时墨西哥比索20天内极不正常地贬值40%，利率攀升，股市大跌，并波及阿根 廷、巴西等拉美国家。以索罗斯为代表的国际投机者是通过“高卖低买”的手段获取巨额利润的。以此次投机为例，他们在东南亚国家大量抛售当地货币，迫使当地 货币贬值，然后再将贬值后的当地货币买回。因为东南亚各国的货币基本是在当地流通，所以国际投机者大都是从当地银行大量贷出该国货币，抛向外汇市场，兑换 美元等硬通货，待该国货币贬值后，再以较低的价格购回，除归还银行贷款及利息外，还可获得巨额利润。以泰国为例，这次危机从24.4泰铢兑1美元，贬值至 35.6泰铢兑1美元，这之间凭空获得25%的暴利。

　　当然，关于索罗斯对于这次东南亚金融危机的作用，一直存在着很大的争议。美国副国 务卿艾森施塔特针对《南洋商报》记者询问马来西亚首相要求美国政府考虑采取适当行动，以对付涉嫌在东南亚货币市场兴风作浪的大炒家索罗斯时说：若凭个人的 力量，是难以在货币市场上取得推波助澜作用的。摩根公司主管亚洲的首席经济学家埃施魏勒说，投机者们“不是这场游戏中的恶棍”，是泰国政府自讨苦吃，泰国 政府坚持固定不变的汇兑率时间太久，同时又忽视金融部门的彻底改革。

　　1.3 幅然醒悟

　　面对每况愈下的局面，泰国政府自今年初以来致力进行许多重大的改革，包括泰国总理宣布政府将在新的财务年度中减少财政支出，搁置多项军备采购案以及要求金融业提高资本额，提升金融业的国际竞争力等。但这些措施似乎并未抓住根本，情况在进一步恶化。

　　5月中旬开始出现投资者纷纷抛售泰铢、买进美元的风波。为了避免眼看要发生的货币贬值和“消灭”投机者，泰国中央银行不借血本，仅在5月份就抛出了 约40亿美元，以挽救市道，这相当于泰国外汇储备的将近1/9。可这是徒劳的。在曼谷的一家德国银行的代表说：“放开汇率是不可避免的，是早就该发生的事 情”。

　　到了7月2日，泰国政府终于幡然猛醒：以自身如此不良的经济状况、如此薄弱的缺乏有效监管的金融体系去维持如此高估的汇率，实在是不堪重负，于是只好被迫宣布与美元脱钩，实行浮动汇率制度，顺应市场规律。

　　1.4 金融危机的爆发

　　7月2日泰国中央银行宣布泰锌实行浮动汇率制，取代现行的泰钵对一揽子货币的固定汇率制。当天泰国铢应声下跌20%。在泰铢大幅贬值的金融恐慌之时，平 民百姓为了保值目的，纷纷将银行存款取出，购买黄金。7月11日，泰铢在菲律宾比索大幅贬值的连锁反映下，又继续下跌。到7月16日新加坡的外汇市场上， 泰国铢与美元的比价为：29.85泰铢兑1美元。

　　泰国黄金在7月2日的那一周暴涨7.20/o。曼谷的黄金价格由7月1日的每条 (15.2克)4150泰几天之内狂升至4450泰铢。分折家们指出，黄金价格上涨的主要原因是浮动汇率下的泰铁贬值。而国际黄金市场由于澳大利亚7月3 日国家银行宣布大量抛售黄金储备，跌至12年来的最低点。对泰国百姓来说，国内外黄金价格逆向走势不知是福还是祸。

　　泰国金融崩溃的导火 线是房地产业的投机。5月中旬，在房地产业投资了大量资金的金融机构就发现，他们的利润要比预期的下降。据法国《解放报》的统计，泰国的金融机构近几年在 房地产业的投资已达2300亿法郎，无力偿还的贷款总额达7肋亿法郎。在近60万平方米的办公楼中有近一半无人间律。

　　那些在房地产业投资的国内外投资商们，无法按时收回他们的资金，从国际金融市场中借来的资金也因此无法如期归还。他们紧张而侥幸的心情一直保持到泰铢的危机爆发。

　　泰国金融危机的爆发给那些依赖外国资金进行生产并用泰铢偿还外债的泰国企业带来的，是一个晴天霹雳。 (3400字)

　　2 问题

　　(1) 泰国的金融危机的主要原因仍在?

　　(2) 我们能从泰国的金融危机中得到什么启示?

　　(3) 固定汇率制和泰国的金融危机有何联系?

　　(4) 国际资本的流动和此次金融危机有何关联?


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