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财务管理考研重点

2013-03-07 00:00:00来源：网络

要求：分别测算该公司甲乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。

甲方案：

∵长期借款占比：800 / 5000=0.16

公司债券占比：1200 / 5000=0.24

普通股占比：3000 / 5000=0.60

∴综合资本成本率：

KW甲

=7%×0.16+8.5%×0.24+14%×0.60

=11.56%

乙方案：

∵长期借款占比：1100 / 5000=0.22

公司债券占比：400 / 5000=0.08

普通股占比：3500 / 5000=0.70

∴综合资本成本率：

KW乙=7.5%×0.22+8%×0.08+14%×0.70

=12.09%

∵KW甲＜KW乙

∴甲方案优于乙方案，

∴在适度财务风险下，应当选择甲方案。

第七、八章

1. 沉没成本与机会成本的含义

沉没成本：指由于过去发生的决策已经发生了的，而不能由现在或者将来的任何决策改变的成本。

机会成本：指为了得到某种东西而所要放弃另一些东西的最大价值。

2. 内涵报酬率法选择投资方案的基准

在只有一个备选方案的采纳中与否决中，如果计算出的内含报酬率大于或者等于该公司的资本成本或必要报酬率，就采纳。反之，则拒绝。在多个备选方案的互斥选择决策中，选择内含报酬率超过资本成本或者必要报酬率最多的投资项目。

3. 年金净现金流量法的含义与计算

4. 营业现金流量的含义与计算（作业六1题）

作业六

1. 某工业项目建设期2年，需要在建设起点和第二年初分别投入固定资金200万元，第3年初垫支流动资金80万元（假设于项目报废时全额收回）。该项目投产后，预计可使用5年，预计年营业收入250万元，年经营成本120万元。
　　该企业采用直线法计提折旧，固定资产期满残值收入预计20万元，所得税率25%。
　　要求：
　　⑴确定该投资项目的项目计算期和固定资产年折旧额；
　　⑵计算该投资项目初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。

解:(1)项目计算期=建设期+营业期=2+5=7年

固定资产年折旧费＝（固定资产原值—预计净残值）∕预计使用年限

=（200+200—20）∕5=76（万元）

（2）营业现金流量=税后净利＋折旧

利润总额=年营业收入－年营业成本

=250－120=130（万元）

所得税=利润总额×所得税率

=130×25%=32.5(万元)

税后净利=利润总额－所得税

=130－32.5=97.5（万元）

营业现金流量=97.5+76=173.5（万元）

年份数

0

1

2

3

4

5

6

7

初始现金流量

-200

-200

-80

营业现金流量

173.5

173.5

173.5

173.5

173.5

终结现金流量

100

合计

-200

-200

-80

173.5

173.5

173.5

173.5

273.5

5. 投资方案决策（作业六2题）

2.某固定资产购建有两个方案可供选择：A方案在建设起点投资100万元，当年完工，次年投产；B方案建设期为两年，第一年年初投资50万元，第二年年末完工结算支付90万元，第三年投产。该固定资产每年净现金流量如表：

方案

NCF0

NCF1

NCF2

NCF3

NCF4

NCF5

NCF6

NCF7

A

－100

0

30

30

30

30

30

20

B

－50

0

－90

35

35

35

35

35

已知该项目基准折现率为10%。试计算净现值和回收期指标，并作出决策（计算结果保留小数点后两位数）。

解：

A方案：

净现值

NPVA=未来现金流量的现值-初始投资额的现值

=30×（1+10%）﹣²+30×（1+10%）﹣³+30×（1+10%）﹣4+30×（1+10%）﹣5+30×（1+10%）﹣6+20×(1+10%)﹣7-100

=30×0.826+30×0.751+30×0.683+30×0.621+30×0.564+20×0.513-100

=24.78+22.53+20.49+18.63+16.92+10.26-100

=13.61万元

投资回收期

年现金流量不等，用列表法计算。

A方案投资回收期计算表

年份

每年NCF

年末尚未回收的投资额

1

0

100

2

30

70

3

30

40

4

30

10

5

30

0

6

30

－

7

20

－

即A方案的投资回收期TA=3+10／30=3.33 年

B方案：(方法一)

净现值NPVB

=35×（1+10%）﹣3+35×（1+10%）﹣4+35×（1+10%）﹣5+35×(1+10%)﹣6+35×(1+10%)﹣7-50-90×(1+10%)﹣2

=35×0.751+35×0.683+35×0.621+35×0.564+35×0.513-50-90×0.826

=26.285+23.905+21.735+19.74-50-74.34

=-14.74万元

(方法二)

NPVB

=35×[（1+10%）5-1）/10%（1+10%）5]×（1+10%）﹣2-50-90×（1+10%）﹣2

=35×3.791×0.826-50-90×0.826

=-14.74

投资回收期

年现金流量相等，用公式法计算。

投资回收期=原始投资额／每年NCF（年现金流量）

B方案投资回收期TB=140／35=4 年

方案决策：

∵在A、B方案中，

NPVA＞NPVB,且TA＜TB，

∴应选择A方案。

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本文关键字: 考研管理学

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